很多企業(yè)并購重組后的戰(zhàn)略意圖并不清晰。為了增強并購后的市場競爭力，很多企業(yè)實行多元化。且先不論多元化的好壞，單就并購后多元化的程度怎么樣，產業(yè)怎么布局，就有很多企業(yè)搞不清楚。例如，煤炭企業(yè)的多元化多是以煤炭為主，發(fā)展相關多元化產業(yè)，即煤電、煤化工、煤機等。事實上，絕大部分煤炭企業(yè)隨著煤炭行業(yè)的經濟周期波動，突然之間非常掙錢，突然之間就全行業(yè)虧損。為什么?因為戰(zhàn)略體系不清晰，產業(yè)布局錯了。

多元化可以根據(jù)前面提到的產業(yè)組合平滑波動曲線理論來選擇產業(yè)，也就是通過實現(xiàn)產業(yè)周期的協(xié)同實現(xiàn)優(yōu)勢互補。

復星集團是中國民營經濟多元化產業(yè)公司的代表，旗下有四大主業(yè)(復星稱之為“產業(yè)投資”)：鋼鐵、房地產、醫(yī)藥以及零售。2008年7月16日，復星國際(注冊在香港的“復星國際”，100%控股復星集團)在香港成功IPO，成為香港資本市場接受的第一家內地多業(yè)務的民營綜合類企業(yè)。復星國際還將成立針對中國市場的私募產業(yè)基金，以此介入資產管理領域。復星集團在實施多元化投資戰(zhàn)略，總體來看公司目前投資的主要幾個行業(yè)都是擁有高成長性的基本動力領域，中國市場尚屬于新興市場，多元化投資很適合尚未發(fā)展成熟的市場。復星集團表示，將在日后市場逐步發(fā)展成熟后，進行專業(yè)化產業(yè)投資。[1]

在復興的四大產業(yè)之間，復星依靠不同收益特性、成長規(guī)律的非關聯(lián)產業(yè)組合，一定程度上達到了平滑波動曲線、保持集團持續(xù)成長的目的。比如復星四大主要產業(yè)的收益特性各不相同。醫(yī)藥產業(yè)的收益特性是持續(xù)成長，房地產的波動幅度較大，零售業(yè)波動幅度較平緩，鋼鐵波動幅度也不大，但周期較長達到12年左右。四大產業(yè)的收益特性還體現(xiàn)出一定程度的低相關性。鋼鐵業(yè)的長周期、平緩收益增長波動的特性可以一定程度上平衡房地產業(yè)的短周期、大幅波動，醫(yī)藥產業(yè)收益持續(xù)增長的特點可為企業(yè)帶來持續(xù)性收益。

復星的創(chuàng)始人之一梁信軍總結復星的“多元化基因”有四個方面：

第一，文化的包容性。梁信軍認為管理團隊的利益跟集團長期利益是一致的，才能加強控制，這是核心。這意味著在某一個產業(yè)里要有專業(yè)化的代理人與管理者，投資者向管理者授權，和管理者分享發(fā)展價值。

第二，管控架構。復星管控的要害是重大投資項目一定要審核，通過“系統(tǒng)對標”持續(xù)抓優(yōu)化管理。

第三，多渠道融資的體系建設。

第四，風險控制的機制。

此外，復星選擇進入產業(yè)的時間點往往把握得比較好。無論鋼鐵還是醫(yī)藥，都是在行業(yè)低谷期進入，這往往成為復星比其他投資者勝出一籌的地方。

對于發(fā)展相關多元化的煤炭企業(yè)而言，煤電、煤機和煤化工基本上在一個產業(yè)周期中，在一個震動頻率上，當然是“一榮俱榮，一損俱損”。因此，并購重組要把握好戰(zhàn)略的節(jié)奏，不僅要有產業(yè)布局上的優(yōu)化，還要有時間序列上的安排，規(guī)避單個產業(yè)利潤率降低的風險，獲得收益的持續(xù)增長。

企業(yè)有長遠的戰(zhàn)略布局、清晰的戰(zhàn)略體系，從而實現(xiàn)核心競爭力、價值鏈和產業(yè)周期的協(xié)同，才是企業(yè)并購重組后避免陷入第一個死穴的制勝法寶。